貓眼娛樂未許過於樂觀    古凱仁

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  中國人口眾多,這是個先天的優勢,不少行業在外國未必成功,在中國卻可賺個盆滿缽滿,其理由很充分。近年特別受惠互聯網開通,相關行業屢獲成功。剛剛在農曆年卅上市的貓眼娛樂(1896),便是網上服務行業的衍生行業,集團主要於中國營運在線娛樂服務平台,並提供以下服務:在線娛樂票務服務、為電影及現場娛樂(例如音樂會、現場表演、展覽及體育賽事)提供在線票務服務。

  貓眼的誕生其實很簡單,現已上市的美團(3690)2012年發展網上票務業務。簡單地說是為消費者買電影票。成功後,受內地幾個財團(包括光線傳媒及騰訊)青睞入股及注入各自的會員戶籍,貓眼現時被估值為200億(人民幣,以下同)。

  當然貓眼的上市文件並不只把自己局限於綫上票務從業者,還說自己並提供線上預訂賣品、銷售衍生商品及影院會員服務;亦向娛樂行業及其他行業(例如互聯網服務、汽車、電子及消費產品)的客戶提供廣告服務。集團亦為娛樂內容供應商及發行方提供軟件即服務(SaaS)解決方案(電影院管理服務系統)、數據分析(貓眼專業版應用程序)、在線營銷及交易處理服務。

  消費者可以透過集團的貓眼應用程序及格瓦拉應用程序以及集團在合作夥伴平台上的自營渠道使用集團的服務。通過與騰訊的戰略合作,集團成為微信支付及QQ錢包入口內置的少數幾個平台之一,並且是其中唯一的電影、現場演出及體育賽事平台。此外,集團亦是美團點評應用程序及大眾點評應用程序上提供娛樂票務服務的獨家業務合作夥伴。

  貓眼因受內地法律法規限制,集團透過合約安排擁有綜合聯屬實體的經濟利益,並將其經營業績合併至集團的業務。截至2018年9月止9個月,集團營業額上升99.6%至30.62億元,股東應佔虧損1.43億元。期內整體毛利增長84.2%至19.62億元,毛利率則下降5.3個百分點至64.1%。於2018年9月30日,集團平台的平均月活躍用戶為1.35億戶,並已累積22億次電影預告片觀看量、1.58億條電影評分及7060萬條評論;在線娛樂票務:營業額增長85.9%至18.32億元,佔總營業額59.8%。於2018年9月30日,集團平台上售出的電影票總交易總額及數目分別為256.25億元及6.79億張。

  於2018年9月30日,貓眼娛樂之現金及現金等價物為12.11億元,借款為5億元,另有按公允值計入損益的金融負債3.53億元。此股首掛開14.82元,惟很快便失守招股價。

  中國人口14億,的確非常恐怖。報載,張學友巡迴演唱會單在中國市場便有盈利4億。新春賀歲片中,《流浪地球》幾日內已創出超過10億的票房紀錄。與票房掛鈎的貓眼娛樂可否受惠?全中國初一電影票房收入高達14.54億,按年升13.77%,真是豬籠入水矣!預計過完新春假之後就會有確實票房數據,到時相關股份有機會炒一轉!不過,內地股評家心水甚清,他們打過算盤計出,透過貓眼娛樂訂票比其他售票系統貴出好多,一張票比人貴10多元。當消費者明了真相後,貓眼的捧場客便會棄它而去。為了留客,屆時貓眼必須割價,無可避免拖低利潤。況且,目前貓眼尚未產生真正的盈利,投資一家未有盈利的股份,確實要三思!