長城汽車有機會反彈 古凱仁

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  長城汽車(2333)是資深國產名牌,集團作為綜合汽車製造商,除以長城品牌名稱銷售皮卡車及運動型多功能汽車(SUV)外,集團亦從事銷售供生產皮卡車、SUV及轎車所用的主要汽車零部件業務。該等零部件包括自行製造的發動機、前後橋、空調設備、轉向球銷和拉杆總成及供生產整車的其他零部件。

  按照中國會計準則,長城汽車截至2018年9月止的9個月,集團營業額較去年同期增長5.1%至666.45億元(人民幣,下同),股東應佔溢利上升36.4%至39.27億元。於2018年9月30日,集團持有貨幣資金135.89億元,短期借款為96億元。於2018年6月30日,集團持有貨幣資金87.28億元,短期及長期借款分別為173.87億元及14.45億元。資本負債比率(負債總額與權益總額的比例)為103.1%(2017年12月31日:124.4%)。

  近期外資大行唱好內地汽車股,認為它們最壞時刻應該漸漸散去,未來資金亦會流入,建議投資者分段吸納。

  大行唱好汽車及汽車零組件生產商,認為行業庫存下降,產品價錢低令銷售上升,加上股價年初至今已有約40%的調整。去年11月份中國汽車經銷商庫存預警指數升至75.1,同比和環比分別上升25.32個百分點和8.2個百分點,創出了預警指數自2013年發布以來的歷史新高。去年1月至11月,各個月份的經銷商庫存預警指數都處於50警戒線之上,這也是自預警指數發布以來從未出現過的,反映經銷商庫存問題繼而惡化,預觀今年是首次全年預警指數都處於50警戒線之上。

  汽車經銷商庫存增加,令經銷商減價促銷壓力加大,拖累汽車價格下跌。今年中國全國乘用車價格指數連續8個月同比下滑,豪華車市場價格指數也同樣連續8個月同比下跌。

  中美貿易戰帶來的負面影響續漸浮現,中央政府已經制訂了若干推動民間消費的措施,給予農村人民優惠購置汽車正待宣布,對於產銷中下價貨車的長城汽所不啻是個好消息。此股於2017年第三季高位11.91元輾轉調整至去年底的5.5元,調整幅度達五成,且這段時期的業績並沒有滑落,且有可觀增長。雖然集團一直致力推動旗下汽車提高檔次,成效未見顯著,這對本土市場而言反是好事。相信一旦中央措施詳情曝光,長城汽車有機會反彈。