華潤醫藥勝在專注 古凱仁

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  內地好幾家老牌窗口公司,如招商、中旅、遠洋、中航及華潤⋯做得出色的應數華潤。事實上,華潤發力跑出並不太久,是中央2015年改組管理層,整頓業務後,不再是多元貿易商,而是專注發展啤酒及醫藥業,現已晉身世界500強企業前列,令投資者耳目一新。

  華潤醫藥(3320)截至2019年6月30日止6個月,公司錄得收入1019億(港元,下同)(2018年同期:937億),同比增長8.78%(人民幣計同比增15.7%),其中製藥、分銷及零售3個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%。主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34億(2018年同期:168.81億),同比增長3.3%(按人民幣計同比增9.9%)。毛利率為17.1%(2018年同期:18%),同比下降0.9個百分點,主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35億(2018年同期:22.50億),同比增長34.9%(按人民幣計同比增43.6%),主要是由於深圳三九的投資收益。公司醫藥分銷業務實現收入849.49億,同比增長9.5%(按人民幣計增加16.5%)。毛利率為7.0%,較去年同期毛利率水準微降0.4個百分點。終端覆蓋力逐年提升,今年上半年下遊客戶合計超過10萬家,其中高等級醫院客戶為6862家,同比增長17.2%。新興業務佔比也不斷提高,今年上半年器械、進口、中藥飲片業務增速分別超過50%、30%和30%,第三方物流收入同比增長超過80%(人民幣計)。受東阿阿膠收入下滑及江中藥業並表影響,公司製藥業務實現收入173.67億,同比增長2.9%(按人民幣計增加9.5%)。毛利率為63.6%,與去年同期相比略下降0.1個百分點,基本保持穩定。在完成江中藥業的收購後,公司在自我診療領域業務的行業領先優勢進一步凸顯。2018年在中國OTC 市場銷售排名前十的單品中有4個為公司製藥業務的產品。

  另外,公司向醫療機構直銷收益按年增加23%,佔分銷業務收益比例已增至77.5%,業務結構進一步優化。於今年7月,華潤醫藥商業完成認購和增持浙江英特,佔浙江英特增發後總股本的20%,這有助於提升公司在華東區域的綜合競爭力。現價計,華潤醫藥市盈率僅11倍,更預計明年可降至9倍,可值憧憬。