滬杭甬得天獨厚 古凱仁

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  上月中本欄介紹過瑞聲科技(2018),指此股可以留意。想不到的是此股之能逆流而上並非空有炒作,剛剛此股在香港會計師公司的「2019最佳企業管治大獎」中之「H股公司與其他中國內地企業」組別榮獲特別獎。事實上,投資股票說難不難,只要多做功課外多留意身邊大事,雖不全中亦不遠矣!

  港股走勢不明朗,散戶宜穩打穩紮。筆者提倡趁低吸納與民生關係密切的股份。公路股其實也是不容忽視的股類。四川成渝高速公路(0107)剛公布,成功中標天府新區至邛崍高速公路項目,天邛高速公路是四川省交通運輸發展規劃中重要的聯絡線之一,總長約42公里,估算總投資約86.85億元(人民幣,下同)。項目中標將有利於四川成渝主業的可持續發展,強化收費路橋板塊的競爭優勢。看了一下,成渝高速確也是不錯,現價計其市盈率為7.5倍,息率4.9厘。不過,細心分析,此股交投疏落。顯然未受投資者熱捧。相對而言,令港澳散戶更為熟悉的公路股應數滬杭甬(0576)。此股屬於較早期在港掛牌的中資股。雖然內地經濟因中美貿易摩擦及宏觀經濟放緩影響,公路使用率也輕微下降。但中央政府已決定採取措施推進實體經濟發展,有關負面影響相信很快消散,大多數公路企業均採取穩定的股息政策,相信仍然吸引力相對高。無可否認,由於滬杭甬位於中國最繁榮的華中地區,必然受惠經濟發達帶來的好處。

  滬杭甬是一家主要從事高等級公路投資、開發和經營的基建公司。同時,開發和經營高速公路沿線汽車維修、加油站及廣告牌等配套業務,及從事證券業務。集團經營的主要資產包括248公里長的滬杭甬高速公路,142公里長的上三高速公路,兩條高速公路沿線的配套設施,及浙商證券。該兩條高速公路均位於中國浙江省境內。

  截至2019年9月止9個月,集團營業額增長4.4%至87.8億元,股東應佔溢利上升13.3%至31.18億元。期內整體毛利減少0.8%至42.17億元,毛利率下跌2.5個百分點至48%;於2019年9月30日,集團之現金及現金等價物為105.41億元。

  證券業營業額增長8.4%至16.41億元,佔總營業額28.7%,分部溢利上升90.6%至4.8億元;其中,佣金及手續費收益增加5.5%至8.54億元,利息收益上漲11.8%至7.87億元;

  於2019年6月30日,集團之現金及現金等價物為83.13億元,附息借款總額為383.07億元,流動比率為1.3倍(2018年12月31日:1.5倍),資產負債率(即總負債除以總資產)為72.4%(2018年12月31日:64.9%)。故相對而言,滬杭甬仍被看高一線。