新股高風險未必無原因 古凱仁

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  香港證監會上周宣布向數家金融機構科以7.8億港元的重罰,作為幾家金融機構在安排一家名為「中國森林」的企業上市時未有履行職責,致使投資者蒙受巨大損失的代價。令人失笑的是這幾家機構中,已有的在事後結束了證券業務,這是遲來的懲罰吧!幾家被懲罰的機構紛紛表示歡迎有關措施,使事件劃上句號。其實,直接損失的投資者卻無從表態,也無人為他們發聲。是以,本欄讀者不知有否留意?筆者極少在本欄內介紹新股,原因正是如此,監管機構在很長時間並沒有把好關,不少沒有質素的公司上了市,交不出好成績的公司到最後還是棚尾拉箱,一走了知!反之,上市有歷史的公司容易評估其投資價值,即使看錯了,總還有個譜。

  記得筆者去年曾少有地介紹過一家新股,這就是梁志天設計(2262),上周該公司發表了上市後首個成績表。2018年度,集團營業額上升15.9%至5.04億元,股東應佔溢利則下降21.5%至5673萬元。年內集團整體毛利增加6.3%至2.27億元,毛利率則下跌4個百分點至45%;核心的室內設計服務:營業額上升5.5%至3.8億元,佔總營業額75.5%,分部溢利則下降22.3%至8026萬元;年內,集團新簽合同總額減少17%至3.7億元;室內陳設服務:營業額增加68.5%至1.19億元,佔總營業額23.6%,分部溢利增長2.3倍至2247萬元;年內,集團新簽合同總額為1.39億元;產品設計服務:營業額上升24%至452萬元,分部溢利則下跌77.8%至41萬元。

  從業績表來看梁志天上市後的業績的確是倒退的,惟根據公司業績通告的解釋,這是因為全球經濟倒退導致的結果,況且,公司已盡了努力,上市後仍然積極包攬生意,營業額能有一成半的增加,著實已經不錯。

  於2018年12月31日,集團之銀行結餘及現金為2.84億元,銀行借貸為2000萬元,流動比率為4.2倍(2017年12月31日:2倍),負債率(淨債務除以股東應佔權益)為4.4%(2017年12月31日:4%)。

  梁志天設計主要於香港及中國內地從事4類室內設計服務及室內陳設服務項目,包括住宅項目(如樣板房、售樓處、交樓標準及會所)、私人住宅項目(如公寓、頂層複式單位及別墅)、酒店及餐飲項目(如餐廳、酒店、服務式公寓及商場)及商業項目(如辦公室物業)。

  此外,集團亦提供產品設計服務,其涵蓋開發及交付概念設計及設計意向圖以及建議有關產品所使用的材料、顏色及質地。集團的客戶主要包括物業發展商、獨立私人客戶、餐廳營運商、酒店開發及營運商、知名家具及家居產品品牌及其他私人企業。

  在香港設計界中,梁志天的名聲可能不是頂尖的,這也是梁志天尋求上市的原因之一,況且,集團引進了內地投資者作為主要股東上市,也希望對方能引進更多內地生意。唯一令人遺憾的是,梁志天上市是以配售方式,故令股東基礎有欠廣泛,上市後交投疏落。