北控水務水故事做得好 古凱仁

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  北控水務集團 (0371)是國內具有核心競爭力的大型水務集團,包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務,目前公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。水處理業務方面,截至2018年底,公司就合共937座水廠訂立服務特許權安排及委託協議,每日設計能力淨增加5,436,813噸,每日總設計能力為3682萬噸,自2008年以來,公司總設計能力保持著37.71%的年複合增長率。水環境治理方面,2018年公司共獲得總投資額為403.97億人民幣的綜合治理項目(不含通州和包頭項目),共有23項綜合治理項目正在建設。

  北控水務通過構建資產管理平台、運營管理平台「雙平台」,逐步向輕資產企業轉型:公司資產管理平台北控金服通過對水務環境資產進行基金持股、資產證券化等資本運作,為公司項目提供資金支援,以解決融資壓力。運營管理平台方面, 通過成立「數字化研究院」,打造智慧水務平台,並建立集中採購中心,提升運營管理效率,實現價值增長。三峽集團控股子公司長江電力以全資子公司中國長電國際為主體認購北控水務5%股權,2019年6月,公司與三峽集團及其他公司共同成立的合營公司奪得嶽陽市的第一個PPP項目,總投資額44.5億元人民幣。公司認為,「長江大保護」未來預計會有萬億的市場規模,憑藉公司豐富的水治理項目經驗、運營優勢以及充足的技術沈澱,與三峽集團強強聯合,能夠發揮出很好的協同效應。公司2018年營業收入為245.97億(港元,下同),同比增長16.06%;毛利為87.76億元,同比增長35.75%;毛利率為35.68%,同比增加5.18%;歸母淨利潤為44.71億元,同比增長18.18%。於2018年12月31日,集團之現金及現金等價物為129.38億元,借貸總額為560.28億元。負債比率(即銀行及其他借貸、應付融資租賃、應付票據以及公司債券總額減現金及現金等價物除以總權益)為114%(2017年12月31日:103%)。

  北控水務持續推進「雙平台」戰略及輕資產轉型,同時憑藉公司豐富的項目經驗及技術積累,與三峽集團優勢互補,積極拓展「長江大保護」萬億元市場,對公司未來的發展有利。

  截至2010年12月31日止,北控水務實現簽約或中標項目21個,新增每日水處理能力241萬噸,並於全國14個省擁有79座各類水廠,項目總規模設計每日處理能力591萬噸。區域範圍涉中國西部(分別為綿陽、江油、華陽、雙流、龍泉、貴州金陽、彭州、貴港、賀州、貴陽清鎮、綿陽農科區及青白江),中國南部(主要位於廣東省及湖南省,分別為中業、南沙、長沙、三水、永州、深圳橫嶺、道縣、江永、新田及耒陽)及中國東部(膠南、菏澤、膠州、上馬、沾化及濟南)多個地域。

  現價計,北控水務市盈率僅8.4倍,息率4.3厘,在大市不穩環境中實屬難得。