冠亞似有搞作 古凱仁

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  中美貿易戰談判表面看已經一片坦途,實際如何,本周就有結果。個人仍然抱懷疑態度。即使看主要股份的走勢,去周港股雖然連升5天,仍有不少中資股份反覆不前。

  做人要與時並進,做生意更是如此。老牌工業股冠亞(0104)集團莫說做工業屬於第一代,上市已經有32年歷史,主要從事鐘表貿易,幾十年下來,主要經營地仍在中國,以「冠亞名表城」為名牌於內地開設由外商經營鐘表零售連鎖店,集團在香港及中國大陸經營8間店舖。

  隨著時代的發展,人們愈來愈不時興佩戴手表了,鐘表業逐漸式微。冠亞的營業額也逐漸萎縮。截至2018年9月止6個月,冠亞營業額減少16.2%至4.11億元,股東應佔溢利則增長6.3倍至2710萬元。期內毛利率上升11.9個百分點至30.8%,與全盛時期的7、80個巴仙不可同日而語。然而冠亞的鐘表銷售佔總營業額仍然高達98.9%,經營溢利則只有3468萬元。

  雖然冠亞過去十多年來嘗試開闢新業務,增加收租物業投資,租金收入畢竟有限。去年中冠亞曾以現金360萬英鎊(約3699萬港元)收購英國倫敦住宅開發項目,以內部現金資源提供。該物業是位於英國倫敦W11 3RG的91Holland Park的兩層住宅開發項目,總建築面積約為190平米。集團擬將該物業重新發展為一幢新的兩層住宅發展項目。與集團的總值比較這項投資實是微不足道。

  於2018年9月30日,冠亞之現金結餘總額(包括短期存款及結構性存款)為1.04億元,銀行貸款為2697萬元,借貸比率(總借貸除以總權益)為6%(2018年3月31日:3%)。以此觀之,冠亞實在不虞資金不足,只是缺乏發展方向而已。

  過去一個多月,冠亞的股價突然蠢動,從0.305打底後只花了一個多星期,撲上今年高位0.55元,成交也顯著增加,令投資者憧憬集團是否另有大計?現價計算,冠亞市盈率僅6倍,息率高達10厘,實在便宜。