偉能拿得出好業績 古凱仁

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  上日筆者與大家討論大灣概念股,實質上,中央倡設發展大灣區,其實與過去幾年提出的「一帶一路」構思互相呼應。大灣區發展得好,對整個帶路策略有利無弊。帶路策略過去幾年漸漸露出端倪,運輸基建都是首階段的重要組成部分,投資者可以從中發掘。

  偉能(1608)屬於半新股,始於2016年底上市,目前的業績及股價表現都是對得住原始股東。集團主要從事發動機式發電機組計、集成、銷售及安裝,以及提供分布式發電解決方案。偉能為領先的發動機式分布式發電站的行業領導者,預期偉能2016-2019年的複合年增長率達48%,主要受惠於集團於「一帶一路」地區國家進行中的分布式發電項目投資;以及中國內地與其他新興市場在系統綜合方案業務的增長。中國的「一帶一路」倡議協助沿線國家推行工業化及城市化,推動電力需求上升,為偉能帶來機遇。偉能已將業務範圍擴展至東南亞,中東及非洲,現時亦計劃進一步拓展至沙地阿拉伯。相信憑藉這些增長機會及與中國國企合作的優勢,偉能可於IBO業務取得跑贏同業的回報。

  由於電網連接問題,內地部分地區於繁忙時間仍然面對電力不足的困擾。小型的分布式發電項目成為這些地區的另類選擇。偉能長於發電業務,利用自主系統設計及集成能力去設計、集成及銷售燃氣及燃柴油發動機式發電機組與發電系統;發電機組及發電系統配備主要來自德國發動機製造商及發動機製造、建設及採礦設備公司Komatsu;客戶包括工業級及電力級分布式發電站、政府、住宅及商業樓宇、數據中心、酒店、建築工程、採礦業、鐵路項目及電訊項目,來自中國內地、新加坡、香港、阿聯酋、南韓及菲律賓。IBO業務:設計、投資、建設及租賃分布式發電站,並與承購商合作營運;為有半永久電力需求但不預計中國的分布式發電容量將由2016年的12兆瓦增加至2020的30兆瓦,並相信偉能將受惠於這增長。

  偉能向擬擁有發電系統之客戶(如需要過渡電力之新興國家政府電力公司)提供發電站;於2016年11月集團於印尼、緬甸及孟加拉有8個分布式發電站,位於加納之發電站將於2016年12月投入營運。

  2017年上半年度,集團營業額上升34.8%至9.36億元,股東應佔溢利增長1.8倍至1.5億元。期內整體毛利增加58%至3.29億元,毛利率上升5.2個百分點至35.1%,主要是由於IBO業務銷售組合增加。

  表面上看,偉能過去兩年的業務出現波動,按地區劃分,來自中國內地之營業額大跌45.6%至1.64億元,佔總營業額17.5%;來自其他亞洲國家之營業額上升68.7%至3.53億元,佔總營業額37.7%。比較明顯看到,偉能的目光正面向中東、東南亞、南美及非洲尋求商機。

  於2017年6月30日:偉能之現金及現金等價物為14.3億元,銀行及其他借貸總額為9.64億元。流動比率為1.5倍(2016年12月31日:1.8倍)。資金相當充裕。2018年2月,集團行使認購期權以460萬美元(約3588萬港元)認購Genrent del Peru S.A.C 51%權益。代價以由未償還貸款之相同金額抵銷。該公司獲秘魯政府授予20年特許期以設計、建造、營運及維護位於秘魯伊基托斯市的80兆瓦重燃油分布式發電項目。

  現價計算,偉能的市盈率高達49倍,於工業股而然實屬偏高,加諸股價接近上市以來的最高位,觸發過了一個多星期獲利回吐壓力頗大,倘有機會出現大幅調整,不失為低吸的良機。