領展勝在穩健 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  近日市場憂慮中國經濟增長放緩,港股受外圍影響走勢反復,18年12月累跌約3%。美國聯儲局亦調低2019年底利率水準中位數預測,加息次數放緩至兩次,期貨市場則更為謹慎,預期今年最多加息一次。在市況不明朗及美國加息周期接近尾聲的情況下,對息口敏感且防守性較高的領展房產基金(823HK)不失為較為穩妥的選擇,從圖一可以看到公司股價近期跑贏大市。


  領展的零售商場主要以超市、街市等生活必需品為主,受經濟周期及人民幣貶值影響較小。計入上月出售的12項物業,以及公司於18年11月宣布收購位於北京的京通羅斯福廣場後,圖二是公司的資產分布,公司有約90.1%資產位於香港,約9.9%位於內地,可以看到公司的收入主要來自香港。領展近期公布,以總代價120.1億港元,售出旗下12項物業予基匯資本為首的財團,作價較去年9月底估值高約32.1%,交易料今年3月完成,預計為本財年帶來淨收益約28億港元。該消息發布後,市場反應正面,股價錄得升幅。管理層表示,出售資產所得收益將用於香港及中國內地一線城市的新投資機會,以及債務償還、基金單位回購等一般營運資金用途。


  領展18年上半年業績表現穩健,收益總額及物業收入淨額分別按年增長7.4%及 6.9%,從圖三可以看到公司收入比較穩定,可分派收入按年升5.95%;每基金單位分派升7.51%。旗下香港整體零售物業的出租率為95.5%,續租租金增幅雖較3月末29%為低,但加幅仍高達22%,在現今的經濟環境下算是不俗。


  領展現時有10個資產項目正進行提升,將陸續於今年完成,料續支撐其可分派收入穩定增長,現價股息率約3.3%。市場預期美國加息步伐放緩,加上國際油價受供過於求的預期已由高位下跌逾40%,料通脹壓力不高,加息周期接近見頂,利好對息口敏感的領展,其股價具防守之餘,亦有增長空間。在波動的市況中屬穩健之選,適合保守投資者。

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