青啤表現較預期好 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

768

  中美貿易談判出現變數,上周美國正式宣布從5月10日起對2000億美元中國商品加征關稅,中國則稱將不得不採取必要反制措施。事件引起中港股市大幅下跌,創今年最大周跌幅。兩國貿易緊張局勢升溫,投資者不妨留意與貿易戰關係較小的內需股,例如青島啤酒(168HK),從圖一可以看到公司股價較恒指為好。


  青啤市值逾700億港元,是內地歷史最為悠久的啤酒生產廠。青島啤酒始建於1903年,品牌至今為人熟悉,目前是內地銷量第二大的啤酒公司,市場分額約兩成。除了最具知名度的主品牌青島外(定位中高端市場),還有定位大眾消費市場的品牌如嶗山、山水等等。公司首季業績相當不俗,收入增長11%至80億,從圖二可以看到公司歷年收入穩定,毛利率按年擴張1.2百分點至32.1%,推動純利增長21%至新高水平8.08億,較市場預期好。主要受惠產品組合升級,均價上升4.4%以及管理費用比率下降所帶動。以銷量計,公司啤酒銷量增長6.6%,其中主品牌「青島啤酒」同比增長8.5%,「奧古特、鴻運當頭、經典1903和純生啤酒」等高端產品同比增長較快至10.5%。


  值得一提的是公司的產品研發能力在同業中表現突出,新產品發布量一直領先行業,續保持增長動力。隨著內地啤酒市場消費結構升級,中高端啤酒需求將提升。公司重點布局中高端啤酒市場。近年來已開發上市「經典1903、全麥白啤、原漿、皮爾森、青島啤酒IPA」等多中高端產品,公司於中高端市場具領導地位及競爭優勢,可望受惠中高端啤酒市場較快的增長。而從圖三可以看到公司收入主要來自中國,較少受中美貿易緊張關係影響。


  市場預期去年啤酒市場提價的正面影響逐漸浮現,並預計今年公司盈利增長約兩成,市盈率約35倍,對具有歷史悠久的品牌及盈利加快增長的公司來說,估值合理,有興趣的投資者須留意啤酒的原材料價格及包裝成本等。

  讀者如有任何意見可電郵至:[email protected]