裕元集團跑贏大市 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  近期中國經濟逐步恢復,消費市場回暖,其中體育用品較為突出,反映內地體育用品消費復蘇較快。對體育用品行業感興趣的投資者可以留意裕元集團(551 HK),集團早前公布業績,業績不俗,從圖一可以看到公司股價近段時間跑贏大市。


  裕元集團於1992年在香港上市,公司為全球最大制鞋企業之一,集團主要生產基地在內地、及越南等地,目前擁有近十五萬員工,專業生產NIKE、ADIDAS、REEBOK等世界知名品牌運動鞋。以2020年營業額計算,公司主營業務運動鞋類占集團業務的44.4%、零售業務占43.9%、休閒鞋類業務占7.4%;圖二則是公司業務按地區劃的分布,其中是中國市場佔55%、美國市場佔17%、歐洲市場佔14%。


  裕元集團本月中公布今年第一季業績,顯示錄得營業收入24.9億美元,較2020年同期增加26.6%,圖三可以看到今年第一季公司增長迅速,而毛利率則上升2.5個百分點至18.2%。公司主營業務運動鞋收入同比上升3 %、休閒鞋類業務同比上漲8.7%、而零售業務同比上升59.3%。公司表示經營轉虧為盈的主要原因是去年疫情所導致之低基數效應,以及伴隨著集團產品的全球市場需求持續復甦的狀況下,訂單增加而生產利用率和效率得到提升。


  國內經濟恢復增長,內地運動用品市場復甦,在當前內地促進內需的大環境下,裕元集團的表現顯著好轉。市場預測2022年市盈率約為11倍,估值合理,有興趣者需要留意公司的業績及毛利率外,還要留意公司與幾大客戶之間的合作關係。

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