美東汽車表現優異 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  中國8月整體零售銷售按年增長0.5%,為年內首次錄得正增長,當中汽車銷售增長11.8%,更是連續4個月錄得雙位數增長,尤以豪華車增長更快,增幅超過兩成。 所以投資者可關注以經銷豪華車為主的美東汽車(1268 HK),其股價近期表現優異(圖一)。


  美東市值逾300億,為內地4S經銷店的企業,提供新車銷售及售後服務,主要經營豪華品牌組合,如寶馬、雷克薩斯及保時捷等。截至2020年6月末,擁有60家4S經銷店,逾六成分布於三至五線城市。受疫情影響下,上半年內地汽車銷售下跌逾兩成,但豪華車市場相對穩定,公司憑藉優秀的管理令業績仍錄得雙位數增長,上半年收入及盈利分別錄得23.5%及27.6%增長,從圖二和圖三可以看到公司業務正穩步上升。毛利升18.3%,毛利率由去年同期的10.1%略降至9.7%。上半年豪華車收入佔比上升4個百分點至整體約84.3%,售後服務收入上升16%, 佔整體收入為11.4%。值得一提的是美東汽車上半年的存貨周轉天數僅12天,同比減少11天,大幅優於行業平均水平(普遍超過1個月),充分體現管理層認為降低存貨及貨如輪轉是汽車經銷行業的競爭優勢。


  雖然疫情對中國經濟增長造成一定影響,但消費市場也逐漸復甦,受到「內循環」及內地對汽車行業補貼支持,消費者對豪華汽車及換車需求上升。公司未來將持續單城單店和主流豪華品牌策略穩步擴張,充分把握豪華車進一步往低線城市下沉的趨勢,盈利前景可較同業看高一線。


  市場預期美東2021年盈利增長近四成,市盈率約30倍,估值水平較高,反映市場預期美東的業績可維持較高的增長。年初至今公司股價已上升逾倍,累績升幅不少,適合較進取的投資者,並留意市場豪華車銷售的情況,投資時須設止蝕位。

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