維達受貿易糾紛影響微 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  早前聯儲局將聯邦基金利率目標範圍調低0.25%至2% – 2.25%,是2008年12月以來首次減息,符合市場預期。會後聯儲局主席表示,當局今次減息是經濟周期中的政策調整,並非一連串減息周期的開始,但他亦補充這並非是一個只減息一次的周期。言論令市場對往後的減息預期降温,但是及後美國向中國徵收新一輪關稅的情況之下,令市場憂慮中美經濟放緩,減息預期再度升溫,使香港股市表現較為波動,在這種投資氣氛下,投資者可以考慮投資一些受經濟周期影響較輕的股票,投資者可以留意國內的生活用紙企業維達國際(3331 HK),從圖一可以看到公司股價表現較大市為佳。


  維達國際成立於1985年,公司是一家集研究、開發、生產、銷售為一體的現代化生活用紙大型企業,一直處於國內生活用紙行業的領先地位,公司現時市值約170億港元。生活用紙是維達的核心業務,其中包括「Tempo」等不少品牌產品,佔到公司總收益的82%,個人護理產品則佔18%,圖二則是按地區分布,其中中國佔74%,香港佔8%,海外市場佔18%,可以看到公司業務會較少受到貿易摩擦影響。


  維達國際於上月公布了今年上半年業績,總收益按年增長7.6%至78.9億港元,從右圖可以看到公司收益穩定;純利按年升5.4%至4.4億元,毛利率為28.1%,較去年下半年上升1.5個百分點。公司表示紙巾的原材料木漿價格自去年開始下跌,市場預期今年會繼續下跌,分析員亦預期公司盈利及毛利率將會繼續受惠。


  維達國際是內地的大型生活用紙提供商,其主要產品紙巾的市場佔有率名列前茅。以上周收市價計算,公司預測2020年市盈率約17倍,以公司現時的規模及品牌效應來看,估值合理。對內地生活用紙行業感興趣的投資者,可以留意公司的業績增長,及注意其毛利率能否保持穩定和市場的競爭情況,近段時間大市比較波動,投資時須設訂止蝕位。

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