澳優業績不俗 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  在新冠疫情的影響下,市場均憂慮企業的盈利能力轉差,但內地的奶粉行業是少數仍能錄得增長的行業,投資者現階段可以留意澳優(1717 HK)。從圖一可以看到公司在上月公布今年第一季業績後,股價表現不俗,值得留意。


  澳優市值逾240億,集團成立於2003年,業務包括研發、牛奶收集、加工、生產、包裝、營銷及分銷嬰幼兒配方奶粉產品及其他乳製品予中國及其他海外國家之客戶,從圖二可以看到中國是公司收入的主要來源。集團是中國市場上少數具有整條業務鏈的企業,且奶源供應及生產設施以海外為基地,奶粉產品之品質具有保證。現時澳優在全球共有逾10個廠房,並擁有多個著名嬰幼兒食品及乳品品牌,如「澳優」、「佳貝艾特」等。


  澳優在上月中發布的今年第一季度業績顯示,第一季公司收入為19.33億元人民幣,較2019年同期增長27.3%,而從圖三可以看到公司的收入正不斷上升;毛利率為53.9%,較2019年同期提升4.7個百分點;剔除金融衍生工具的公允價值變動帶來的非現金虧損影響,經調整,歸屬於公司權益持有人應佔利潤為人民幣2.99億元,較2019年同期增長53.5%。作為公司核心業務,澳優自有品牌配方奶粉業務收入繼續穩中向好,收入增加36.8%,佔總收入的88.4%。其中,牛奶粉及羊奶粉業務分別錄得收入增長36.2%及37.3%。


  澳優嬰幼兒配方奶粉在中國的銷售於新冠肺炎疫情期間仍然強勁,毛利率亦持續上升。現今疫情無論如何發展,嬰兒的奶粉之剛需仍然強勁,市場預期澳優之盈利將維持高增長,2021年預測市盈率約14倍,估值合理,由於企業市值較小,適合較進取的投資者。投資時需要留意國內政策對奶粉行業的影響、國際奶價和人民幣走勢。

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