海豐國際持續走強 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  全球經濟於下半年開始逐步復甦,貨運需求逐步改善。據上海航運交易所編制的上海出口集裝箱運價指數顯示(反映從上海港口出口的集裝箱貨物運輸價格變動),指數下半年至今的平均水平較去年同期高出50%,反映運價大幅改善,大家可留意航運物流企業之海豐國際(1308 HK),從圖一可以看到公司股價持續走強。


  海豐國際是亞洲領先的航運物流領先集團,市值逾300億,提供綜合運輸及物流解決方案,專注亞洲區內市場,經營70條貿易航線及一支由86艘船舶組成的船隊。從圖二可以看到公司收入主要來自中國(38%)、日本(26%)、東南亞(30%)和其他地區。


  受疫情影響下,海豐國際上半年收入仍錄得持平,從圖三可以看到公司近年收入穩定。加上得益於燃油成本和租船成本下降,實現毛利和淨利潤均增長約一成,領先同行。毛利率由19.2%擴大至21.3%。雖然集團於全球航運企業中規模(運力)較小,但以每標準箱的盈利能力來看,排名全球第一,反映海豐優秀的執行力和成本管理能力。管理層預計集運需求將持續復甦及擴張船隊,下半年運價將同比改善,預計下半年運量將實現雙位數增長。另於8月30日訂立造船合約,涉及建造6艘集裝箱船舶,續擴大船隊運力。管理層稱正積極尋找優質二手船以擴大運力,為東亞市場的潛在需求做準備。


  隨著全球經濟下半年從疫情中逐漸復甦,外貿需求逐漸回暖,首三季中國對東盟進出口按年增長7.7%,東盟成為中國第一大貿易夥伴。而集團正專注亞洲區業務,可望受外貿增長且運價回升,帶動毛利率擴張。此外值得一提的是集團股息率逾4%,在如此低息下實屬吸引。2021年預測市盈率約14倍,估值水平合理。有興趣的投資者須留意亞洲區的復甦情況及集裝箱運價指數等。因為該股與經濟周期敏感度較高,適合進取人士,投資時須設止損水平。

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