江南布衣走勢轉強 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  近期江南布衣(3306 HK)股價表現不俗,從圖一可以看到其股價表現於上月底公布業績後一路沖高,原因是業績表現超預期,盈利能力和發展速度非常快,在行業中表現優異。對中國原創設計品牌服裝股感興趣的投資者可以留意該股。


  江南布衣總部位於杭州,公司在中國大陸主要以發展與管理品牌經銷商來銷售及服務品牌服裝,現時公司總共擁有9個獨立的設計師品牌。截至2018年底,公司在全球經營的獨立實體零售店總數達到1994家,其中1952家分布在大陸一、二、三線城市;並在海外如:美國、加拿大、俄羅斯、西班牙、日本、新加坡、泰國、韓國、香港、台灣等17個國家和地區建立品牌終端銷售與服務體系,海外銷售點達42家,按收入計算(圖二),超過98%收入來自中國大陸。


  江南布衣於上月底公布的業績顯示,截止2019上半財年(2018年12月止的6個月),公司收入同比增長22.6%至20.3億元(人民幣,下同),從圖三可以看到公司業務正不斷增長;毛利同比增長20.2%至12.4億元;期內純利同比增長22.1%至3.8億元。毛利率下降1.2個百分點至61.4%,原因是利潤率較低的分銷商業務銷售佔比上升所致;而零售店舖同店銷售增長為3.4%,市場預測未來一年公司收入增長約15%。公司表示在未來一年將開設200-250家店,並擴展零售網絡,以及電子商務業務。


  在中國經濟增速放緩,消費增速放緩,服裝行業面臨較大挑戰的情況下,江南布衣業績仍然超過市場預期,以上周收市價計算,公司2020年預測市盈率為12倍,估值合理。由於品牌服裝市場競爭激烈,投資者要注意公司的營業額增長、同店銷售以及市場的競爭情況。由於該股市值較細,股價波幅可能較大,適合一些進取型的投資者。

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