李寧近期升勢凌厲 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  在本屆兩會以後,中央政策以促進內需、調整經濟結構、以及穩定經濟增長為主,加上國家出台扶持體育行業的政策,對相關行業感興趣的投資者可以留意受惠以上政策的李寧(2331 HK)。公司於上月公布業績,業績不俗,股價隨即上升超過一成,隨後公司大股東減持股份令股價一度回落,但從圖一可以看到公司股價在上周已創出52周新高。


  李寧市值逾270億港元,公司擁有品牌行銷、研發、設計、製造、經銷及零售能力,產品主要包括運動鞋、運動服裝、配件系列等。公司在中國建立龐大的供應鏈管理體系以及分銷和零售網絡,亦自行經營李寧牌零售店。截至2018年年底止,李寧品牌的銷售點總數為6344間。圖二是公司業務收入的來源,來自運動服裝和運動鞋;其中運動服裝佔總收入的50%,運動鞋佔44%,配件及其他佔6%;按地區收入則是中國佔超過97%。


  李寧在上月底公布2018年業績,2018年下半年收入上升18%至58億人民幣,圖三則是公司過去幾年收入,可以看到公司收入正穩步上升,純利同比上升37%,毛利率則按年提升1個百分點至48.1%。第三季度之同店銷售率為10-13%低位增長;而第四季度則加速至14-16%。公司表示業務增長主要是電子商務管道近年來發展迅速,收入佔比持續上升,儘管增長率有所放緩,但仍明顯高於其他業務管道的增長率;同時公司預期今年線下同店銷售為中單位數增長。


  體育用品股是近期市場表現較好的板塊,市場預期李寧2019年收入將有約17%的增長,預測2020財年市盈率約為21倍,估值合理。在當前大陸降稅減費的大環境下,內需股頗受政策扶持,有興趣者需要留意公司的同店銷售和毛利率情況,及內地體育用品市場競爭情況。由於該股市值較細,股價波幅可能較大,適合一些進取型的投資者。

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