(政經論壇)青島啤酒估值合理

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  投資新思維 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

  近日內地多個地區高溫天氣持續,局部地區達40度以上,預計在炎熱的天氣條件下將帶動啤酒相關需求復甦。青島啤酒(168 HK)近日公布上半年業績,中期淨利潤增長18%,成績不俗,值得投資者留意。從圖一可以看到,公司股價近期隨大市下跌,不過卡塔爾世界盃足球盛事將至,市場預期啤酒類股份將可受惠。

  青島啤酒市值逾1230億港元,是內地歷史最為悠久的啤酒生產商和經銷商。截至2021年底,公司在全國20個省、直轄市、自治區擁有60多家啤酒生產企業,公司規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。目前,青島啤酒遠銷美國、加拿大、英國、法國、德國、意大利、澳洲、韓國、日本、丹麥、俄羅斯等世界100多個國家,為世界第五大啤酒廠商,從圖二可以看到公司業務仍以內地市場為主。

  青島啤酒中期業績顯示,營業收入192.7億元人民幣,同比增長5.4%,從圖三可以看到公司近年業績正穩步上升;淨利潤28.5億元人民幣,同比增長18.1%。青啤指,持續推進「兩橫一縱」戰略帶市場的發展,強化傳統核心基地市場,聚焦資源加快高端及超高端市場的發展,並繼續拓展海外市場分銷覆蓋,不斷提升品牌國際影響力,期內海外市場銷量按年增長21%。

  內需股業務較少受經濟周期影響,股價表現較為穩定。市場預期中國釀酒企業有進一步的潛在上升空間,並於第三季逐步復甦,主要由於6月銷量回升、第二季末以來成本下降及穩健的定價能力。預計公司下半年收入將同比升10%,主要受銷量平衡及銷售均價增長等推動,全年利潤增長預計達25%。

  預測23年市盈率約23倍,對歷史悠久的品牌及有盈利增長能力的公司來說,估值合理,有興趣的投資者需留意啤酒的原材料價格及包裝成本等。

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