投資新思維

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  中國燃氣跑贏大市

  月初中美雙方元首在阿根廷舉行會晤,並達成一致意見,貿易戰暫停升級,但是由於協定需要未來90天內落實,市場前景不明朗,筆者建議投資者在這段時間作出防守性較高的部署,可以考慮在中國內地經營公用事業的中國煤氣(384 HK),從圖一可以看到公司股價近期走勢較大市為佳。中國燃氣是中國燃氣行業的龍頭企業,公司是中國最大的跨區域能源供應服務企業之一,以城市管道天然氣業務為主導,經營液化石油氣、液化天然氣、車船燃氣、天然氣發電、供熱、合同能源管理服務等業務,業務遍布全國29個省、市、自治區。圖二是公司上半財年收入來源,其中管道燃氣銷售佔35%,液化石油氣銷售佔29%,工程設計、建設及施工佔18%,燃氣接駁佔15%,其他佔3%,可以看到公司性質屬於公用股,需求彈性不大,營業額和盈利受經濟周期的影響較小。



  中國燃氣在上月底發布中期業績顯示,2018上半財年,公司收入288.77億港元,同比增長38.33%,從圖三可以看到公司收入正穩步增長;毛利為64.99億港元,同比增長18.9%。中國燃氣所有城市燃氣專案覆蓋的可接駁人口已增至1.26億人,較去年同期增長5.1%;受益於華北農村煤改氣政策的實施,中國燃氣居民接駁戶數同比增18%,其中新接駁中44%來自於農村煤改氣。由於近年中國政府治理霧霾與日趨嚴厲的環保政策,以及工商業煤改氣、華北鄉鎮氣代煤等天然氣利用政策的有效實施,中國天然氣消費需求快速增長。市場預期公司業務會受惠以上政策,預期2020財政年度(2020年4月起)中國燃氣的市盈率是15倍,估值合理。


  近段時間金融市場將會備受考驗,上落波幅較大,中國燃氣公司經營業務風險較小,收益較為穩定,適合一些長線的保守投資者。

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  作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士