投資新思維

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  恒生創52周新高

  上月美國聯儲局議息會議維持利率不變,至於年末前會否再次加息,按局方對利率預測顯示,16名決策官員,其中11名認為到年底,聯邦基金利率中位數是1.25%-1.5%,較現時高出0.25%,意味年底前會再加息一次。而市場利率期貨反映年底加息的機會亦由會議前約50%上升至63%。聯儲局亦一如市場預期,本月將開始縮減資產負債表規模,並表示縮表將以漸進及可以預期方式進行。

  在美國聯儲局縮表前夕,香港金管局增發400億元外匯基金票據,即從市場抽資,帶動港匯上月一度升穿7.8水平。從圖一可以看到作為「H按」按揭參考基準的1個月香港同業拆借利率(HIBOR)由聯儲局議息會議前的0.473%上升至0.584%,創7個月新高。是次金管局主動增發票據,率先抽資,收窄與美息的差距,筆者認為是為了減低港匯的波動性,以及避免日後息口一下子大幅抽升,對市場的衝擊將更大。圖二是目前香港銀行體系結餘,截止9月底結餘約2116億,經過這次票據增發後,預料10月末結餘將減至1800億,但仍然是很充裕的水平。在美國經濟沒有出現衰退,以及縮表和加息持續進行的前提下,預期金管局往後仍會發行外匯票據,向市場抽走流動性,引導港元息口上升,有利擴濶香港本地銀行之淨息差。


  在息口逐步上升的環境下,儘管現時港息仍未追上美息,但從港匯走弱的跡象顯示港息上升的條件逐漸成熟,將利好銀行淨息差擴濶,有利香港本地銀行股。恒生銀行(11.HK)可看高一線,圖三是該股股價圖,可以看到該股在近日恒指大幅波動下,仍創出52周新高。該行2018年的預測市盈率為17倍,PB為2.6倍,市值達3500億港元,加上股息率達3.4%,估值合理。


  現時香港及內地經濟改善,而港匯逐步轉弱,使港息上升的條件逐漸形成,有利香港本地銀行之淨息差持續擴濶,將帶動淨利息收入增長,該板塊適合以收息為主的保守投資者,有興趣的投資者須留意港美息口變化。

  作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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