投資新思維

420

  早前國家統計局發布今年7月份70個大中城市住宅銷售價格統計數據,數據顯示15個1線和熱點2線城市房地產市場總體穩定。雖然15個城市新建商品住宅價格漲幅比上月回落,但仍然錄得增長,顯示內地房地產行業繼續溫和增長。今年內房股表現較好的是一些業務集中於內地2、3線城市及負債比率較高的內房企業,部分公司股價升幅逾倍,但是該類股份波幅較大,未必適合保守的投資者,所以今期筆者推介負債比率較低的內房龍頭中國海外(688 HK),公司在上月中發布的中期業績略勝市場預期,從圖一可以看到其股價今年表現不俗,更是在業績公布後創出52周新高。


  中國海外為內地房地產行業龍頭,公司於1979年在香港成立,是中國建築工程總公司(國有企業)下屬公司,公司於1992年在港交所上市,2007年正式納入香港恒生指數成分股。截止今年上半年,公司物業發展的收入佔總收入的98%,而公司的住宅銷售以國內1、2線城市為主,包括廣州、太原、北京、青島、珠海等。

  中國海外早前公布的2017年中期業績顯示,公司錄得收入872億港元,同比增長3.6%,從圖二可以看到公司業務表現穩步上升;純利按年增加25.2%至217億,每股盈利為1.5元,從圖三可以看到公司盈利亦比較穩定;公司淨負債率約為31%;公司毛利率為30.5%,同比上升3個百分點。公司表示今年上半年國內1、2線城市新房銷售比較火爆,公司預期下半年行業會繼續增長,上調全年銷售目標10%至2,310億元。


  近年中央政府對房地產的調控政策以加強監管和去槓桿為主,成效顯著,今年內地房價及交易量增速有所放慢。市場預期中央為確保房地產行業的穩定健康發展,再次調控的機會不大,預料房地產行業會繼續溫和增長。市場預測中國海外18年市盈率為8倍,每股資產淨值折讓(Discount to NAV)約2%,以公司是行業龍頭來說,估值合理。加上公司淨負債比率為31%,在一眾內房股中屬非常低水平(一般內房企業的負債比率超過50%)。投資該股可以留意公司物業的銷售情況,以及一、二線城市的樓價。

  作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士。

  讀者如有任何意見可電郵至:billyliang@mc.icbc.com.cn