投資新思維

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  香港寬頻跑贏大市

  香港的網絡通訊服務商在上月起陸續提高流動數據服務的收費,市場預期是次加價將會終結香港電訊服務的價格戰,預料該區的電訊同業將會跟隨,使電訊服務價格恢復至理性水平。而近期香港電訊板塊表現優異,從圖一看到香港寬頻(1310 HK)股價表現優於大市,對香港電訊股有興趣的投資者可以留意該股。


  香港寬頻的主要業務是在香港提供光纖高速寬頻住宅服務,向個人及企業提供電訊服務組合,包括寬頻、Wi-Fi熱點、通訊、娛樂及雲端服務。按使用者數計算,公司是香港最大的光纖高速寬頻住宅服務供應商,其光纖網路覆蓋全港超過220萬住戶(佔全港住宅單位總數約八成)和約2300幢商業大廈。圖二是公司的收入分布(按2018年上半年收入計算),公司的個人使用者收入佔總收入的59%,企業使用者收入佔36%,其他收入佔5%。


  香港寬頻早前公布的2018年上半年業績顯示,公司營業收入18.68億港元,同比增長21.72%,從圖三可以看到公司過去幾年收入正穩步上升;經調整淨利潤(撇除無形資產攤銷、非經常融資成本及非經常項目的影響)按年增長70%至2.95億港元。EBITDA按年增長23%,主要是個人用戶ARPU(每名用戶的每月平均收入)增長4%,以及企業用戶的強勁營運收入增長19%所帶動。整體而言,香港寬頻2018年上半年經營情況及業績理想。


  香港寬頻營運及業績等各方面表現均超過市場預期,亦是現時香港最大的光纖服務供應商,覆蓋全港超過八成的住戶。公司收入比較穩定,業務亦不受中美貿易摩擦影響,盈利增長穩定。公司預期2019年EV/EBITDA約13倍,其中以EV(企業價值)/EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)作估值指標的原因是電訊公司負債及折舊較多,該估值可以有效量度公司還債前之營運狀況。加上股息率為3.6%,估值合理,投資者可以留意公司的經營情況,以及公司生意本質有否改變。

  作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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