恒生將受惠息差擘濶 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  聯儲局於月初的議息會議後宣布維持聯邦基金利率在1.75%至2%不變,符合市場預期。聯儲局重申將進一步循序漸進加息,市場則預計9月加息一次機會達九成以上,而至今年年末加息兩次或以上的機率超過七成。根據利率期貨市場顯示,2019年年末的利率為2.735%,表明市場預期2019年將加息約兩次。從圖一可以看到美國十年期國債孳息率於議息聲明發布後升穿3厘,是6月以來首次,上周五收報2.895%


  聯儲局議息會議後,香港1個月銀行同業拆借利率(Hibor)由上個月的高位2.125%跌至上周五的1.473%,3個月Hibor由上個月的高位2.096%跌至1.856%,6個月Hibor則由上個月的高位2.263%跌至2.134%。而港元最優惠利率(PRIME RATE)至今仍未有變動,市場預期未來香港利率跟隨上調的機會很大。由於美國循序漸進加息,投資者可以留意恒生銀行(11 HK),原因是該行以香港本地業務為主,除了受惠加息外,還較少受人民幣下跌影響,及貿易戰所牽連,從圖二可以看到恒生股價走勢優於大市。


  恒生銀行2018年上半年純利同比增長逾28.55%,較市場預期好,每股盈利為6.62元。從圖三可以看到該行的收入正穩步上升,2018年上半年收入按年升15.22%,其中利息收入升20.43%,服務費收入升21.1%,可見該行整體業務向好。


  目前香港經濟環境良好,失業率保持低企及零售業持續好轉,市場預料將帶動本地的貸款需求。恒生管理層表示該行客戶群大,將受惠港息趨升所帶來的淨息差擴闊。在美國持續加息下,儘管現時港元拆息從高位略為回落,但上升趨勢預料不會改變,加上港元最優惠利率未來很大機會上調,利率前景對銀行盈利有正面影響。恒生2019年市賬率為2.3倍,股息率約3.4%,適合長線的投資者。投資時須留意美國加息步伐,港匯及港息的變化。

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