康龍化成跑贏大市 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  早前在美國要求中方關閉駐休斯敦總領事館後,中國外交部隨後亦通知美國關閉駐成都總領事館,市場憂慮中美關係明顯轉差,觸發恒指走勢立即轉弱。在市況波動下,康龍化成(3759 HK)於上月中發盈喜,股價表現跑贏大市,值得投資者留意。


  康龍化成是中港上市的CRO公司之一,即醫藥合同研究機構(Contract Research Organization),市值逾900億港元。公司提供創新藥物研發周期的全流程一體化藥物研究、開發及生產服務,主營業務可分為實驗室服務、CMC服務及臨床研究服務3大服務。公司業務遍及全球,中國地區收入佔比為13%,海外收入的佔比為87%,從圖二可以看到收入主要來自海外,包括全球前20大製藥企業在內逾千家客戶。


  公司近期發布了上半年業績預告,預計收入介乎21至22.6億元,同比增長28%至38%,而從圖三可以看到公司歷年收入不斷增長。扣除非經常性損益後淨利潤為3.4至3.9億,按年增長116%至147%。今年首季雖受疫情影響,但業績仍保持較快增長,海外疫情下促使藥物研發外包加速轉移,以及業務拓展加快。


  公司所處的行業發展前景廣濶,根據Frost & Sullivan的數據,預計內地CRO市場由2018年至2023年的年複合增長率可達三成,行業增長潛力大。因為CRO企業聚焦特定研發環節,具成本和資源優勢,有利藥企降低研發風險、縮短研發周期等,這些都促使藥企專注創新藥研發方面,從而帶動CRO行業較快發展。另外值得一提是,全球CRO產業鏈不斷向中國轉移,因中國CRO公司具有成本優勢,例如藥物研發成本,中國的成本為海外的三分一至三分二。公司作為內地CRO第二大企業,市場預期2021年及2022年的市盈率分別約58倍及44倍,反映市場預期公司未來將會維持較高增長。由於公司股價波動性較大,適合較進取的投資者,須留意行業監管政策及市場競爭等情況。

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