安踏體育估值合理 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

776

  由於中美貿易摩擦,英國脫歐前景不明朗,導致現時環球投資氣氛低迷,在投資氣氛較弱的情況下,投資者可留意受貿易戰影響及經濟放緩較少的內需體育用品安踏體育 (2020 HK)。集團於上月公布業績,股價翌日上升逾5%並持續創新高,從圖一可以看到公司股價近期表現較大市為佳。


  安踏為中國領先的體育品牌企業,市值逾1700億港元,主要從事設計、 開發、製造和行銷安踏體育用品,在中國向大眾市場提供專業的體育用品,類型包括運動鞋、服裝及配飾,品牌組合包括安踏、FILA、DESCENTE、SPRANDI等,從圖二可以看到公司的收入主要是運動鞋,佔公司收入的48%,和運動服佔49%,其他佔3%。


  上半年安踏收入按年增長40.3%,從圖三可以看到公司收入正穩步上升,純利按年升27.7%。按品牌劃分,其下安踏品牌按年上升18.3%,佔收入51.2%;而FILA表現突出,錄得高增長近80%,主要是市場對FILA的認知度提升、零售業務表現強勁及實體店增加和店效提升,以及電子商貿的發展所致,令收入佔比由去年同期34.4%大幅提升至44.1%,加上FILA毛利率高達71.5%,亦推動整體毛利率按年上升1.8個百分點至56.1%。 管理層對FILA全年收益增長指引由逾30%上調至逾50%,而7至8月份銷售趨勢仍強勁;早前收購的Amer Sports的合營下半年有望扭虧。


  此外,國務院上周亦提出確定進一步促進體育健身和體育消費的措施,包括鼓勵開發健身產品及舉辦更多的體育賽事,加大體育場地設施供給等,都令市民對健康意識將進一步提高,行業前景持續向好。

  市場預期安踏2020年市盈率約25倍,估值合理,除了反映集團具有行業龍頭地位外,亦預視即使在經濟放緩下,體育用品為大眾消費品,又有政策支持,民眾對健康運動的需求不斷提升,令集團未來的增長確定性高。對體育股有興趣的投資者須注意內地市場競爭的情況。 讀者如有任何意見可電郵至:[email protected]