安踏收入穩步上升 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  安踏體育(2020 HK)上周公布2017年中期業績後,股價上升7%,從圖一可以看到公司股價在上周創出52周新高。公司現時市值超過830億港元,在國內體育用品行業中排行第一,亦在全球同業中為第四大,對體育用品股有興趣的投資者可以留意該公司。

  安踏是中國一家體育品牌民營企業,主要設計、開發、製造及銷售運動鞋類及服裝。

  公司在1994年成立,在2007年於香港上市,總部設在福建晉江。安踏旗下有三大品牌:安踏、FILA和DESCENTE,安踏定位大眾市場,FILA定位中高端時尚運動市場,DESCENTE是高端的戶外運動品牌(主打冬季裝備,尤其是滑雪裝備)。

  截止2017年年中,安踏品牌門店數目增加至9041家,FILA體育用品系列店為869家,DESCENTE體育用品系列店為21家。圖二是公司的收入分布,可以看到公司的業務以運動服(50.3%)與運動鞋(46.3%)為主。

  安踏在公布的2017年中期業績顯示,公司收入同比增長19.2%至73.2億人民幣,從圖三可以看到公司收入正穩步上升;毛利同比增長25.9%至37億;毛利率提升2.7%至50.6%;每股盈利增加24%至0.56元;其中佔營業額50.3%的服裝類增長21.7%,佔營業額46.3%的鞋類增長18.1%,公司業績優於市場預期。隨着電子商務的興起,公司將加大對電商的投入,現時電商佔收入的約10%,公司表示電商佔比很快超過20%。

  現時中央有意打造消費主導型經濟,而國家亦根據「十三五」規劃支持體育產業發展,中國體育用品市場得以繼續擴張,加上北京成功申辦2022年冬季奧運會,市場預期將刺激運動用品發展和銷售。預測安踏2018年的市盈率為20倍,估值合理。投資者需要留意公司的銷售和毛利率情況,由於國內體育用品市場競爭激烈,投資時適宜設訂止蝕位。

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