太古地產防守性強 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  近期港股備受中美貿易糾紛有所升級及人民幣貶值等影響,環球股市大幅波動。在這不利的投資氣氛下,投資者可以選擇一些防守性較高的股份,例如太古地產(1972 HK),從圖一可以看到公司在月初公布業績後,股價走勢優於大市。


  太古地產此前是太古集團(0019 HK)旗下公司,圖二是公司的業務分布,物業投資(即收租業務)佔公司總收入的83%(其中寫字樓出租佔52%,零售物業佔43%);物業買賣佔7%;酒店業務佔10%。集團的業務以香港及中國內地為主,其中香港業務佔總收入的60%;中國業務佔38%。太古地產香港業務以太古廣場、太古城及太古坊等為主,均為香港大型的綜合性物業,位於香港的商業區,可以看到公司業務比較穩定。


  太古地產月初公布2018年上半年業績,顯示營業收入同比上漲4%,由去年同期的70億港元升至73億港元,從圖三可以看到公司近年收入比較穩定;在租金方面,今年上半年營業溢利同比上升56%,原因是中國內地的項目表現出色,反映兩地辦公樓物業的續約租金上調及零售銷售額上升。再加上公司八成收入來自出租業務,而從租金收入分布可以看到,公司現時寫字樓出租較多,受人民幣貶值的影響亦較少。可見公司現時成本結構保守,投資市場普遍認為該股為收租股。


  太古地產表示在香港,租用率高企及供應量有限將繼續為太古廣場等的辦公樓租金收入帶來上升動力。市場預測公司2019年每股盈利為1.9元,每股資產淨值(NAV) 為46.8港元,以上周收市價計算,預測2019年市盈率為16倍,每股資產淨值折讓(discount to NAV)為35%,股息率為2.6%,估值合理。投資者可以留意公司核心物業的經營情況、公司未來中國業務的發展情況,以及公司生意本質有否改變。讀者如有任何意見可電郵至:[email protected]