滙豐受惠加息 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  聯儲局在上個月的議息會議後宣布,每月減少買債金額由150億美元增至300億美元。預計今年3月完成減少買債,較原先預期6月為早。而議息紀錄顯示,面對通脹和勞動市場供應緊張,局內官員認為需以更快的速度加息,預期今年加息由此前認為1次上升至3次。息口敏感的銀行股受惠聯儲局加息預期加快,投資者可以留意環球性的大型銀行滙豐(5 HK),從圖一可以看到滙豐股價近期表現不俗。


  市場預期最快今年3月開始加息,機會逾六成。部分聯儲局官員更認為開始加息一段時間後,開始縮表。目前聯儲局資產負債表規模超過8.7萬億美元,預期最快夏季開始縮表,議息紀錄對加息及縮表的取態較市場預期更為進取,推動美國十年期國債息率由去年10月低位1.4%回升至現時1.7%水平,二年期國債息率升至0.86%,令孶息率曲線變得陡峭,有利銀行的收益。


  滙豐業務遍布全球,從圖二可以看到主要分布在亞洲和歐洲,而圖三則是公司歷年收入,市場預期公司將會受惠於加息預期加快。公司股價走勢於上月英倫銀行率先宣布加息後便顯著上升,創近6個月新高,雖然現時新型變種病毒Omicron或對經濟造成一些干擾,但據研究報告所顯示,Omicron的重症及死亡率明顯較Delta低,所以市場認為環球經濟可以克服其影響。


  總括來說,在全球供應鏈樽頸持續,通脹持續升温的環境下,息口有望受惠因通脹壓力而上升,加息宜早不宜遲,以及縮表勢在必行,且有機會提速,預期可帶動滙豐淨息差擴濶。基於環球經濟前景改善,業務恢復增長且預期信用損失準備有所回撥,均對銀行盈利有正面影響。滙豐2022年市賬率為0.75倍。派息方面,2020年因疫情影響暫停派息,2021年逐步恢復派息,料2022年將進一步改善派息水平,股息率或回復至近疫前約4%水平,適合以收息為主的長線投資者,且須留注美元及港元的息口變化情況。讀者如有任何意見可電郵至:billyliang@mc.icbc.com.cn