創科實業低位回升 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  美國聯儲局上月底繼續大幅加息0.75%,但表示經濟前景不明朗,未來加息步伐或會減慢。而早前公布7月CPI按年升8.5%,較6月9.1%有所回落,市場對未來加息預期亦有所降温。事實上,美債息於6月中旬已見頂,美國30年期住宅抵押貸款利率由今年高位6%回落至5.6%,對長年期利率敏感的創科實業(669 HK)走勢好轉,加上業績理想,從圖一可以看到公司股價翌日升超過一成,從低位回升,跑贏大市,值得留意。


  創科實業市值約1800億港元,主要製造及銷售家居工程有關的電動工具、戶外園藝工具、地板護理及清潔產品等。上半年業績表現勝預期,銷售額按年增加10%,從圖二可以看到公司收入正穩步上升;毛利率較去年同期上升50點子至39.1%,純利增長10.4%。圖三是公司的收入分布,可以看到公司收入以北美為主,佔收入的77%。按產品劃分,電動工具業務按年上升14.9%,當中佔整體收入近六成的旗艦品牌MILWAUKEE收入同比增長25.8%,地板護理及清潔業務則受需求放緩影響而下跌17.8%。


  另外,佔創科收入四至五成的重要客戶家得寶(HD.US)剛於上周公布業績,同樣勝預期,反映專業產品的強勁需求並未受到憂慮經濟衰退影響,且自7月中開始,DIY需求亦有所回升,相信對創科專業產品銷售有利。此外,創科將繼續投資於突破性的充電式技術,在未來數年將生產數百款嶄新充電式產品,續推動毛利率增長。


  創科股價自去年8月創下180元歷史新高後大幅下跌超過50%,主要由於市場擔心美國大幅加息下影響消費。然而,隨著業績表現好過市場預期,紓緩市場憂慮,加上長債息見頂回落,股價從低位回升約兩成,市場預期2023年盈利上升逾一成,預測市盈率約19倍,處於歷史估值區間15至25倍中位,目前估值合理。有興趣投資者,須留意家得寶的同店銷售情況、美國經濟及樓市的走勢。

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