中移動宜長綫持有 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  中國作為當前5G技術發展的領導者之一,大力推進5G建設已經提升至國家戰略高度。早前內地政府明確提出5G的發展目標,2020年啟動5G商用,政府將會支援企業加大技術研發投入。在政策的傾斜之下,筆者認為內地的三大電訊營運商將會最先受惠,對內地電訊板塊有興趣的投資者可以留意中移動(941 HK),圖一是公司的股價圖,可以看到公司股價較大市表現為佳。


  中移動是國內三大移動通訊運營商之一,主要業務是在中國內地及香港提供移動電訊及相關服務,服務客戶人數超過9億,是全球網路規模、客戶規模最大的移動通訊運營商,市值約15,900億。圖二是公司的業務分布(按2018年上半年收入計算),公司的通訊服務收入佔總收入的91%,銷售產品收入及其他佔總收入的9%,其中通訊服務收入比上年同期增長5.5%,顯示公司業務保持良好的增長。


  中移動早前公布的中期業績顯示,公司上半年財務業績表現穩健。公司營運收入為3918億元人民幣,較上年同期增長2.9%,而圖三則是公司歷年的收入,可以看到公司業務正穩步增長。通訊服務收入為3561億元,其中,無綫上網業務收入達到2059億元,比上年同期增長13%,是公司最大的收入來源。上半年,EBITDA為1459億元,較上年同期增長3.7%。股東應佔利潤達到人民幣656億元,同比增長4.7%,顯示公司盈利能力繼續維持。


  近期全球經濟受中美貿易摩擦和人民幣貶值所影響,香港和環球股市大幅波動,而中移動業務增長穩定,在宏觀經濟不明朗下,股份具有防守性。公司預測19年市盈率約為11倍,公司預期2019年EV/EBITDA約3倍,其中以EV(企業價值)/EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)作估值指標的原因是電訊公司負債及折舊較多,該估值可以有效量度公司還債前之營運狀況。加上股息率為4.4%,估值合理,該股適合長線收息人士。

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