中國神華跑贏大市 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

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  俄烏局勢持續不穩,投資者對能源市場收緊的擔憂加劇,刺激大宗商品價格上升。鄭州商品交易所動力煤期貨價格由2月中下旬至今上漲逾一成,3月初更一度單日上漲8%,創下去年11月以來最高水平。煤炭板塊受惠煤價升高,從圖一可以看到中國神華(1088 HK)股價在上周創出52周新高,跑贏大市,值得投資者留意。


  中國神華作為煤炭龍頭股市值逾6000億,圖二是公司的業務分布,包括煤炭生產及銷售(77%)、發電及售電業務(20%)、其他(3%)。集團九成以上煤炭銷售客戶為中國的發電廠、冶金廠及煤化工廠。公司預計2021年全年利潤同比增長約44%,主要得益於煤炭銷售量和平均銷售價格同比增長,航運貨運量和運價同比增長,以及聚烯烴產品價格同比上漲。圖三是公司歷年收入,可以看到公司2021年業務快速增長。從今年經營情況來看,首兩個月煤炭銷量同比下降8.5%,商品煤產量升1.9%;受惠用電需求增長,售電量和發電量均升約30%。


  公司表示未來將全力推進創新驅動和綠色轉型,實現更高質量發展。著力開展煤電化運一體化低碳轉型研究,發揮資本、資產區位優勢,探索多元化投資模式,推動新能源產業發展。此外,國家於去年年底上調煤炭長協基準價約31%,公司自產煤長協佔比超過80%,料進一步受惠;火電行業正從過去的「市場煤計劃電」到「市場煤市場電」轉變,2022年火電電價有望提升,市場預計料公司將穩步發展。


  中國神華目前股息率為約9%,市場預期未來1年市盈率約為8倍。由於該股具有經濟周期性及受政策影響,波幅較大,適合較進取的投資者,須注意設立止蝕位,及密切留意煤價、公司業績情況及政策變動情況。

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