中國神華表現不俗 作者為中國工商銀行(澳門)李俊耀博士

3858

  俄烏局勢不穩影響兩國對外的能源供應,尤其歐洲正尋求其他能源供應替代,導致國際能源相關商品供求緊張,煤價上升。外圍煤價大漲帶動內地煤價上升,以環渤海動力煤價格指數為例,去年10月上升至848元,其後雖回落至目前735元水平附近,但與過去數年相比,仍處於甚高水平。投資者可留意內地煤炭股龍頭中國神華(1088 HK),從圖一可以看到公司股價在近段時間表現不俗。


  中國神華是煤炭股的首選,市值逾6000億港元,主要在中國從事煤炭生產及銷售、發電及售電和提供運輸服務,從圖二可以看到公司業務以國內(佔總入的97%)為主。集團今年首季收入同比增長24.1%,圖三則是公司的歷年收入,可以看到公司近年收入正快速上升;純利增長66%,盈利大幅增長主要由於煤、電板塊量價齊升。佔收入逾七成的煤炭業務,首季銷售1.06億噸,雖同比减少8.4%,但銷售均價為624元/吨,同比增長31.4%,毛利率同比提升11.6個百分點至35.5%。集團的月度長協和年度長協合計佔比86.57%,當中長協銷售佔比同比提升9個百分點至51.5%。首季年度長協均價516元/噸,同比增加28.4%;而月度長協均價787元/噸,同比增長36.9%。長協煤價的提升,推動全年業績增長。佔收入約一成半的發電業務方面,首季發電收入增長逾50%,發電量同比增加25.7%,綜合售電價格同比增加21.6%。


  隨著內地疫情緩解,復工、基建等穩增長政策有望帶動電力需求大幅反彈,提振電力以至電煤的需求。去年下半年以來多個省份上調電價,亦對神華的發電業務有利,加上中央表示今年絕不拉閘限電,利好集團的發電業務。更重要的是業績將受益長協基準煤價上調。另外,觀乎過去,全球通脹高企下,能源板塊表現可看高一線,市場預期今年盈利增長逾15%,預測市盈率約7倍,股息率近10%。然而,該股具有經濟周期性及受政策影響,適合較進取的投資者,須設定止蝕位及留意內地煤價走勢。


  讀者如有任何意見可電郵至:[email protected]